定义与起源
段永平在多个场合反复强调这两条铁律。书中设有专门章节讨论这些问题，包括"做空的原因"、"不借钱炒股"、"不要让自己处于可能死掉的状态"、"融资融券的危害"、"不要用自己不需要的钱去赌自己不需要的钱"等。
这两条规则的思想源头可以直接追溯到巴菲特。巴菲特的名言是："永远不要借债投资。"而芒格则补充道："做空是三种让你破产的方式之一(另外两种是杠杆和酗酒)。"段永平将这两条规则内化为自己的投资信仰，并且在实践中严格执行。
关于不做空，他说得更直接："做空真的会让人破产。因为做空最大的问题是，你的损失在理论上是无限的，而且你还不知道什么时候会被逼仓。"关于不借钱："不要用自己不需要的钱去赌自己不需要的钱。"
核心要义
第一，这两条规则的本质是"生存第一"。 段永平说："不要让自己处于可能死掉的状态。"这不是保守，而是理性。在投资中活下来是一切收益的前提——死了就什么都没有了。他进一步解释："投资不需要勇气，也就是说当你需要勇气时你就危险了。"需要勇气的操作(做空、杠杆)本质上是在赌命。
第二，做空的数学结构天然对投资者不利。 "做空最大的问题在于，上涨的空间是无限的，但你的收益是有限的(最多跌到零);而下跌的空间是有限的(最多跌到零),但你的亏损却是无限的(理论上股价可以无限上涨)。"这种不对称性使得做空在概率上就是一个负期望值的游戏。
第三，借钱投资放大了人性弱点。 "不借钱炒股"不仅是因为利息成本的问题，更是因为借钱会彻底改变投资者的心理状态。一旦用了杠杆，你就不再是"投资者"而变成了"赌徒"——你需要关注短期波动、担心追加保证金、被迫在最坏的时候割肉。
第四，这两条规则与"本分"哲学一脉相承。 本分的含义是"做正确的事",而在投资中"正确的事"就是不去做那些可能导致你出局的操作。不做空和不借钱就是投资领域的"本分"。
实践应用
关于做空： 他从不做空任何股票。即使他认为某些公司明显高估(如某些泡沫时期的互联网公司),他也选择"不碰"而非"做空"。他说："我觉得贵的东西，我不买就是了，为什么要去赌它会跌呢？"这是一个非常重要的心态区别——不做空不是因为不敢，而是因为没必要。
关于借钱： 他的所有投资资金都是自有资金。即使在极端看好某家公司的时候，他也不会借钱加杠杆。当有人问他为什么不融资买入时，他的回答是："我有钱就买，没钱就不买，打球去了。"这种轻松的心态恰恰来自于不用杠杆的自由。
关于融资融券(Margin Trading): 段永平对融资融券持强烈的负面态度。他认为融资融券结合了做空和借钱的所有坏处。
常见误区
误区一：认为"适度杠杆"是安全的。 段永平不同意这种说法。"不要让自己处于可能死掉的状态。"即使是"适度"的杠杆，在极端市场环境下也可能导致爆仓。
误区二：把"做空"等同于"看空"。 你可以主观上看空一家公司(认为它被高估),但这不等于你要通过做空来表达这个观点。看空可以通过不买入或者卖出来实现，而不必承担做空的不对称风险。
误区三：认为这两条规则限制了收益。 从短期来看也许如此。但从长期来看，避免了致命错误本身就是最大的收益来源。
段永平原话精选
"不要让自己处于可能死掉的状态。"
"不做空。不借钱。不炒币。"
"做空真的会让人破产。"
"不要用自己不需要的钱去赌自己不需要的钱。"
"投资不需要勇气，也就是说当你需要勇气时你就危险了。"
"我有钱就买，没钱就不买，打球去了。"
把概念放回具体公司和长期判断中，理解才会真正发生。
